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【深港通梳理系列】天宝集团(01979):OPPO手机概念股

新浪港股2021-01-09 08:05:46


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文/新浪港股专栏作家黄志鸿 微信公众号(xlgg-sina)

  

作者简介:黄志鸿 Rawen Huang,海燕资本管理有限公司 (Petrel Capital Management Limited)创始人,基金经理。黄先生于2015年创办海燕资本,主要投资于上海、香港和美国证券市场上市的中国公司股票。在此之前,黄先生先后在香港两家专注亚洲市场的对冲基金任职大中华区分析师,专注于为中国上市企业进行深入的尽职调查和会计报表研究,并负责相关投资策略。黄先生早年还曾于摩根士丹利的纽约总部担任投资银行分析员,曾参与多项大型投资银行交易项目。黄先生拥有耶鲁大学文学士学位,以及哈佛商学院工商管理硕士学位 (MBA)。


天宝集团是中国一家开关电源设备的制造商,在广东惠州和陕西汉中运营两个生产基地。该公司生产可用于消费产品的超1,400种开关电源装置,以及可应用于不同工业动力工具的超300种智能充电器和控制器。

  

尽管天宝集团刚刚才于2015年12月在香港上市,由于其市值小(10亿港币),只有一家卖方券商覆盖了这只股票。我们在7月份第一次对这家公司产生兴趣,是因为我们注意到其低于5倍的市盈率,而他的客户伟易达集团(303 HK)的市盈率为18倍。因此,我们马上通过约谈天宝集团的前雇员以及天宝集团的客户,对其业务进行了深入的独家调查。

  

我们的调查证实了天宝集团坚实的业务基本面:

  

首先,天宝集团是我们所见过的最具创新性的业务组织之一。该公司已经建立起6个独立的全套服务(从营销到生产)部门来管理不同的客户。例如,第一部门主要集中于电动工具类客户,像博世和百得,而第三部门主要集中于消费电子类客户,像OPPO,TCL和伟易达集团。这种以客户为中心的专属组织结构,能够使该公司紧跟客户及其不断变化的需求。

  

其次,天宝已经成为OPPO的主要供应商。OPPO是中国第二大智能手机供应商和增长最快的智能手机品牌。据IDC显示,OPPO的全球排名已经由2015年的第8位,迅速上升到2016年第二季度的第4位(仅次于三星、苹果和华为),同时其市场份额由3.3%翻倍上升到6.6%。在如此显著的增长背后,一个主要原因就是OPPO对其特有快速充电能力的大力营销( “充电5分钟,通话2小时” )。


我们发现,天宝卖给OPPO的产品正是为OPPO 畅销机型R7、R7s以及R7+的快速充电器。我们的调查显示,快速充电器的均价为每个40人民币,比普通充电器的均价(每个12-13人民币)高出两倍。这种差异十分显著,而且随着OPPO的销售持续增长,我们相信天宝也将大幅提高其利润率。

  

正如我们的预期,在8月22日,天宝集团发布了一系列振奋人心的业绩。2016年上半年,该公司的收入和净利润分别增长了21%和279%。同一时期, 该公司的毛利率增长到19%,高于2015年第二季度的18%和2015年第一季度的16%。

  

截至8月底,天宝集团的股价为1.19港币,比起7月底高出47%。尽管股价上涨很快,该公司股价为9倍核心市盈率, 我们相信每股收益仍会保持高增长。

  

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作者持有本文提到的股票。本文仅供参考。本文並不构成对基金或任何证券购买或出售的要约或遊说。在根据信息采取行动前,投资者应根据自身目标、财务状况和需求考虑是否合适。本文不应被解释为招揽或对投资者的建议。根据作者判断发出的所有观点,预测和估计,均截止到发布之日,如有更改恕不另行通知。



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